El día en que Abengoa te dejó sin calzoncillos

No se producen eventos como los de Abengoa habitualmente. Pero cuando lo hacen, si te cogen por el medio y no eres ágil, te decapitan. Dirá alguno, no sin razones, que lo de Abengoa no es un cisne negro porque para eso lo sucedido debiera haber sido altamente imprevisible; y lo de esta semana, imprevisible, lo que se dice imprevisible, no lo era… ¿Pero lo era hace tres años? Casi nadie hubiera apostado por lo sucedido entonces. Luego en esas coordenadas, además de negro es cisne.

Por el camino ha habido alguna fase en las que el valor ha invitado a los alcistas. Fases que se han agotado a la primera de cambio. Sobre todo desde 2015, Abengoa ha sido un patíbulo para los toros; que se lo han dejado casi todo. Haber apostado por la andaluza en 2015, en 2014, o el jueves de la semana pasada en 0,30, ha sido en definitiva casi lo mismo. Dese cuenta de esto, el error mal llevado puede ser penalizado de modo descomunal en el mercado, da casi igual haber comprado a 4,5 euros que un 92% más abajo; en ambos casos te dejan tiritando y sin camisa a cierre de ayer viernes. Llega un momento en el que tu pérdida es tan grande que recuperar es una quimera.

En el mercado se lo llama entrar en fase de apalancamiento asimétrico. Es esa fase en la que tantos deciden que ha llegado la hora de promediar, momento en el que el lado perverso del juego ya no consiste en poder perder la camisa sino hasta los calzoncillos.

Evidentemente no es lo mismo haber hecho el loco con 1% de la cartera que con un 20, incluso dentro de lo grave hay diferencias notables. El primero se ha dejado solo las uñas, el segundo los dedos. Hay quien ha ido con todo a 0,3 euros, a 0,5 euros, a 1… Carne picada. Se acabó lo que se daba.

Un operador que practica estos juegos puede haber ido dando pelotazos en chicharros durante varios lustros, con la suerte de no meter la pierna en ningún charco y batiendo a cualquier gestor si ha operado con olfato un par de veces al año; incluso sin tener la costumbre de asumir pérdidas cuando parece que las cosas no van bien. El azar puede producir estos milagros, explicando muchas cosas y buenas de los inversores durante años. Pero si el olfato dijo Abengoa y no se ha limitado la pérdida, la partida se ha terminado con un solo error en varios lustros.

Haber apostado por la empresa andaluza en 2015, en 2014 o el jueves de la semana pasada en 0,30, ha sido en definitiva casi lo mismo

Abengoa es una historia sobre el riesgo y su control. Sobre la necesidad de tener un plan que incluya el reconocimiento del error previamente establecido, y sobre la importancia que tiene diversificarse ampliamente, sobre todo cuando compras basura -se puede hacer dinero dándole caladas a las colillas, que diría Warren Buffett- o no sabes exactamente lo que compras -no se asuste, pero hay trillones en el mercado haciendo eso en base a complejos algoritmos e inteligencia artificial-. Es una historia que cabe tener presente incluso cuando crees que sabes lo que compras pero parece que te equivocas, porque hablamos de un valor que estuvo en el IBEX 35. Y ahí la lista de cucarachas, de activos que nacen, crecen, mueren y desaparecen, es mucho más larga de lo que parece. No hay que liarse con empresas del MAB como Gowex para que te quiten la tontería.

Abengoa es una historia que quizá te duela, pero habrá valido la pena si aprehendes la lección y no la repites jamás. Si tienes tiempo por delante, claro.

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10 comentarios en “El día en que Abengoa te dejó sin calzoncillos

      1. Veo que existe un nuevo tipo de oso……el toro pasado.

        Ya me gustaría que hubiese algún analista que lo hubiera predicho y no simplemente comentado obviedades.

        Estaría bien que se hablase de cómo va a quedar la deuda tras la ampliación/capitalización, en qué parte del pasivo va a computar, o de la prima de emisión de 0’77 Euros por acción….cosas del periodismo de investigación que aporten datos. no un análisis banal de una situación obvia.

        Qué crees que va a pasar con el 70% de la deuda capitalizada? donde computará en los resultados trimestrales de la compañía?

        Ya que dices que da igual comprar a 4,5 euros que un 92% más abajo….que más da comprar a 0’3, pasar por una época de transición por los 0’02 y luego volver a 0,3 o incluso superarlos?

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  1. Ya? así despacha usted? Finanzas conductuales? qué me está diciendo, que para saber de economía, hay que saber de psicología? pues hombre, tal vez si me dedicase a buscar los céntimos de las acciones…pero si se juega en fundamentales, hay que pensar en otras variables menos…humanas,no?

    Si era tan obvia la bajada, podríamos hablar de por qué la posición corta de Melqar bajó a 0% antes de la ampliación….pero supongo que es más fácil arrimarse a la tendencia, no vaya a ser que alguien piense que pensamos.

    La situación es más bien clara: ningún inversor va a dejar su dinero en una compañía que no va a dar dividendos hasta pagar su deuda actual (punto C.7 del folleto de admisión). No así si el dinero proviene de una gestora con conocimiento del sector, como así ha revelado la posición de 1% que ha abierto Invesco. Veremos si todas las acciones lanzadas al mercado las han recogido los minoristas, que no lo creo, ni de lejos.

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    1. Le estoy diciendo que hay una rama de la economía que se dedica a eso, efectivamente. Y que explica aquello que la economía convencional no explicaba y que tiene que ver con lo humano. ¿Fundamentales? Se lo vuelvo a repetir, soy analista técnico. Y eso, por cierto, nada tiene que ver con los céntimos. Así de alejado está usted de entender de lo que habla -y no me refiero a Abengoa, que a esta “altura” me interesa un pinimiento- aunque le parezca tan poco. O seguramente por eso.

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  2. Entonces no hable de abengoa, hombre, hable de ‘como el ir buscando céntimos me dejó sin camisa y sin gayumbos por no saber hacerlo’.

    Sería un título más acertado, pues los que hoy ‘han perdido la camisa’ con abengoa, la pueden recuperar en cuanto salgan los resultados del primer cuatrimestre, no así los que estén metidos ‘hasta los calzoncillos’ en popular o cualquier otro chicharro sin patrimonio real.

    No sea negativo de forma gratuita, que los cenizos no tienen buena acogida nunca.

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      1. Sin entrar en los pormenores del debate, yo creo que se comete un gran error cuando se dice aquello de “el valor X nunca llegará a tal precio, porque eso supondría una revalorización de XXXX%, y es imposible”. En determinados niveles de precio, como ha pasado muchísimas veces antes (Gamesa, Arcelor, etc….), deja de tener sentido medir las subidas o bajadas en porcentaje. Es decir, si una acción “tiene que subir” hasta un determinado nivel, lo hará signifique el porcentaje que signifique. Como si es un 3000%. Un abrazo y muchas gracias por sus interesantes análisis. Alucinado estoy con el lío de El Economista.

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      2. Así pensamos los técnicos puros Ramiro. Lo que sí es cierto es que el mercado acaba poníendolo todo en su sitio tarde o temprano…. De vuelta ese abrazo y guarde palomitas, aún hay más.

        🙂

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