Sin Categoría

Siendo una semana grandísima la vivida en las bolsas europeas tras la victoria sobre el COVID19 de la norteamericana Pfizer, lo cierto es que el pescado se vendió en la anterior, que el mercado venía perfectamente orientado tras alejarse volando de sus soportes tal y como contaba la semana pasada.

Lo sucedido a las bolsas les viene de maravilla, pero la realidad es que no supone técnicamente nada nuevo en tendencia porque ésta no había sido deteriorada en lo más mínimo fuera de Europa y marginalmente en ésta si atendemos al común de los grades índices. Venimos de un rally alcista global desde marzo sin fisuras relevantes salvo en el caso de Madrid y Londres, donde no hemos visto largos movimientos laterales con soporte en los mínimos de junio sino canales bajistas de corto plazo que, ciertamente en el caso español, han llegado a resultar realmente dolorosos y consentido una vuelta a los mínimos de marzo en multitud de compañías. Una excepción en el panorama global, por muy nuestra que sea, no es nada más que eso: una excepción.

Como padrino mundial que soy de la idea de que los chartistas deben usar gráficos con dividendo y ampliación ajustada por ser lo que mejor encaja con una definición de análisis técnico que podamos aceptar todos (el estudio de la acción del mercado), aprovecharé la ocasión que nos da la brutal continuidad del rally para poner de manifiesto lo importante que puede llegar a ser el hacer uso de gráficos ajustado también en los índices, de usar total return en lugar de los habituales price return que verá que usan comúnmente los chartistas. Y es que como colectivo somos más planos que el carné de identidad.

Comparar los últimos meses del IBEX de toda la vida, price return, con el IBEX total return, permite constatar la enésima demostración de cómo los gráficos comúnmente aceptados nos aleja de los momentos clave. Si coge el IBEX35 total return se dará cuenta de que éste no perdió, ni siquiera ligeramente, los mínimos de marzo. Sí sucedió en el IBEX35 al uso. No diré que la de éste fue una señal de venta, no me lo parece, pero desde luego el analista de turno estaba mucho menos dispuesto a tomar posiciones alcistas que el que ve como el soporte se respeta escrupulosamente; tal y como sucede en el chart total return. Más si, como es el caso, tienes también en el mismo punto el suelo de canal bajista del índice. El mismo suelo que el gráfico comúnmente aceptado tenía bastante más abajo… Ve esperando que se toque el suelo de canal alcista para pensar entrar querido “chartista”. Es evidentemente, una vez más, que el gráfico total return hace un mejor trabajo. Y es así porque el gráfico total return respecta mejor la definición de análisis técnico. Ampliaciones y dividendos NO SON ACCION DEL MERCADO, pero sus efectos se dejan sentir en los índices que utilizan comúnmente los analistas técnicos. Salvo en el DAX30 y el Bovespa brasilero, índices total return, circunstancia que incluso la mayoría de los profesionales ignora hasta el día que lee a un “grillado” como yo.

No es fácil cambiar hábitos y costumbres. En elEconomista, medio en cuya génesis intervine, donde creé la herramienta de inversión de la que tanto presumen, regresaron inmediatamente al gráfico price return tras echarme a patadas por no querer incrementar la operativa de la herramienta de inversión ni dejar de usar gráfico total return por el bien de la causa. Hay analistas mucho más fáciles de conducir hacia los intereses del que manda. Esos gráficos no los conoce nadie, van a pensar que estamos locos… Como digo, hay que estar un poco “grillado”.

Tengo que dar las gracias al El Confidencial por haber entendido y respetado mi decisión de hacer uso de gráficos que la mayoría de gente no conoce aún, sabiendo que eso supone para todos tener menos lectores. Pero nunca le ha valido cualquiera a este medio…

Dicho esto, la vivida es una semana impresionante en Europa, con nuevos altos crecientes respecto a los últimos meses en romedios como el Stoxx600 y el AEX holandés en versión total return. No en referencias como el DAX alemán y el SMI suizo. Y aunque no  fue perfecta al otro lado del charco, hay que decir que tampoco resulta neceario: no han tenido una sola tentación bajista destacable en precio desde los mínimos de marzo, lo que es sencillamente un prodigio.

Durante la semana el movimiento alcista en el mercado norteamericano ha sido dispar. El Nasdaq ha relajado la presión compradora con cesiones por motivos que podemos entender, si bien su volatilidad cerró en mínimos semanales y descendiendo pese a las pérdidas del mercado. El S&P500 ha estado tímido por el fuerte peso que en él tienen los grandes de la tecnología, dejando el esfuerzo comprador sobre todo para el Dow Jones Industrial y el Russell2000, que eran los únicos dos grandes promedios del mercado que no habían marcado altos históricos en versión total return. Bien, pues ya los tenemos. Y con ello se supera de modo general la falta de confirmación que aquejó al mercado en la segunda parte de 2019. Todos los grandes índices, a la espera de confirmación en cierre mensual, se han movido claramente por encima de los altos del 2018. No es algo que refuerce el corto plazo, para eso sólo necesitábamos ver en la corrección del Dow Jones Industrial la bandera de continuidad alcista que presentaba hace dos semanas, pero sí es algo que hace que eventuales correcciones corto plazo no deban considerarse -en principio- tan amenazantes para el proceso de fondo como podía serlo, por ejemplo, la de marzo. Incluso aunque a nivel sentimiento inversor hayamos visto cosas incluso más extremas. Entonces la bolsa tenía un peor virus.

En relación al corto plazo, la semana no puede ser considerada en ningún como caso negativa aunque no haya habido continuidad a los gaps alcistas semanales dejados de la mano de la noticia de Pfizer. Al menos mientras éstos sigan en pie de modo general. El S&P500 tiene pendiente una brutal resistencia creciente que tiene origen en 2018, pero no los altos de 2018. Mientras no se cierre el hueco alcista semanal desplegado el pasado lunes, debe considerarse a la ruptura de esta resistencia como lo más probable. Mientras no se pierdan los mínimos de septiembre, zona 320 para un ETF ajustado por dividendo y ampliación de capital -lo que en este momento coincide perfectamente con el 3.200 del S&P500 price return-, debemos considerar a la tendencia como alcista. Más dura en términos chartistas eran los 10.300 del Nasdaq100 y estamos donde estamos…

La semana pasada mostraba mi esperanza sobre la posibilidad de que los alcistas retomaran un pulso que cuestionaba la ruptura de canal alcista de corto plazo del Nasdaq. Mi argumento era la falta de apoyo general a ese movimiento y, sobre todo, el interesante movimiento de recaída de la volatilidad en Estados Unidos en las sesiones previas. Haber escrito que parecía que los alcistas contaban con ella dejaba abierta la puerta a otro desenlace en la expresión misma, pero no deja de ser grueso escribirlo justo antes de un duro correctivo, que es el más sonoro en Europa desde marzo.

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Hace unas semanas destaqué los patrones propuestos por el mercado europeo en zona de soporte, una colección de pautas de vela en gráfico semanal de tipo harami que alumbraban incluso al IBEX35 y a los bancos… De hecho desde entonces el comportamiento de nuestro mercado y del sector financiero ha sido más que decente, pues a diferencia de lo acontecido en la renta variable más fuerte en tendencia, el IBEX35 y los bancos no han recaído hasta la zona de mínimo previo nuevamente…

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Destacaba la semana pasada los llamativos progresos del mercado europeo en el corto plazo. Los patrones de tipo harami propuestos en la anterior habían sido confirmados con velas alcistas que abrieron con gap comprador y se cerraron en zona de máximo semanal dejando claros cuerpos reales blancos (alcistas).

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Decía la semana pasada que la tendencia es la tendencia, que los soportes estaban funcionando, y que se habían alumbrado patrones potencialmente alcistas de tipo “harami”. Esas velas fueron confirmadas, con cierre de los huecos bajistas dejados hace tres lunes de forma casi general. Lo ilustra el Stoxx600.

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Y mucho menos una tumba. Al menos mientras no se demuestre lo contrario. Tal vez esto es lo que más cueste cuando intentamos entender un acercamiento conductual a los mercados: no sabes que las cosas han cambiado realmente tan pronto como te gustaría. A cambio no te saldrás del juego demasiadas veces para que tu rentabilidad de largo plazo no te compense evitar tropiezos de vez en cuando. Sacrificas rentabilidad porque reduces volatilidad. Al reducir a la segunda haces más transitable el camino hacia la primera, que puede ser muy exigente con tus órganos vitales, no sólo con tus pulmones financieros, comprando y manteniendo. Obviamente reduces la rentabilidad potencial, pero dormirás más tranquilo. Puede que pongas a salvo tu vida personal. No miento cuando digo que he visto caer unos cuantos matrimonios al revelarse el estado real de la cartera familiar. Estar siempre expuesto al mercado puede resultar un camino diabólico para muchas personas. Por eso el análisis técnico tiene entre sus misiones PROTEGER.

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La semana pasada le daba vueltas a la extraña corrección de Wall Street, considerando la falta de convicción bajista en muchas partes como algo positivo para los activos el que estuviéramos viendo. Mientras lo escribía pensaba en los bancos, en que iba a caer al menos hasta sus mínimos anuales. Eso hacía difícil que el IBEX35 siguiese salvando soportes que la presión norteamericana debería haber tumbado. Los bancos se hundían el lunes para alcanzar los mínimos del año.

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